暴跌释放利空压力塑料利多因素

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从基本面来看,供给方面环保限产在持续推进,随着短期产能利用率已至相对高位,预计近两旬数据将出现一定下滑,后期边际产量的改善将有助于基本面的改善,需求方面,当前终端采购数据仍在相对高位,需求的实质性下滑或将出现在5月下旬的梅雨季后,综合来看,需求后期预期确实会发生下滑,但短期政策性干扰因素仍在,关注后期产量收缩状况。

根据水泥停窑的时间来推断,近一周时间内很可能将进一步下达关于钢铁企业的限产文件,预估将涉及省市粗钢产量达到3.5亿吨,占全国总产量的43.4%,按一周的限产时间计算,将影响产量700万吨左右,此外,为期20天的取缔“地条钢”专项督察活动也在同时推进,督察规定若发现违规或不合格的将会在全国范围内进行通报批评,情节严重将上报国务院,短期来看,政策层面仍将对钢价形成支撑。

成本利润层面,目前部分板材企业已经濒临盈亏边缘,但螺纹钢还保有较好的利润,由于目前整体盈利尚可,钢厂主动停产的意愿不强,供应压力较大。

影响钢材产量释放的因素还包括被动限产,即环保因素,从环保限产方面来看,未来两周京津冀地区环保限产将对产量形成较大影响,钢厂被动限产导致供给收缩的概率较大,由于前期高利润导致的高炉增复产,粗钢产量已维持在相对高位,后期供给边际增量相对有限,截至4月中旬,重点钢企粗钢日均产量231.99万吨/天,预测近两旬数据有可能出现进一步下降。

3月中下旬后,利空因素释放下,伴随着钢价大幅下挫,贸易库存也迅速下信管家滑,由于下游终端需求本身并不差,低位成交良好,社会库存持续加速回落,社会库存压力的释放也促成了前期的八连阳,减缓了钢价的下跌幅度。

信管家观点,虽然3月中旬后房地产调控加强,但房地产系列数据对下游钢材需求的时滞效应仍在,3—4月终端采购数据依然表现良好,沪终端线螺采购数据仍在季节性高点,预计短时需求或仍将延续到5月中上旬,需要进一步关注5月下旬后梅雨季节对需求形成的实质利空影响。

综合来看,时间点即将步入螺纹钢需求淡季,但短期螺纹钢受政策层面产生的不确定性仍较大,环保督察导致的产量减少预计会持续到5月中下旬。

2月中旬以来,塑料期货跟随大宗商品市场持续调整,截至4月24日,塑料期货1709合约最低下跌至8525元/吨,较2月中旬下跌2145元/吨,将2015年年底以来的上涨幅度跌去60%,我们认为在8500元/吨这一价值投资区间,塑料市场上的利多因素正逐步积聚。

自去年年底以来,为了应对房地产以及金融领域泡沫,央行在经济增长有保障的情况下采取了稳健偏紧的货币政策,股市以及大宗商品市场弱势下行。

4—5月,石化陆续进入季节性检修周期,且进入5月,齐鲁石化,抚顺石化,扬子石化等有更大力度的检修计划,这将加剧国内LLDPE市场的供应收缩预期,新建装置方面,中天合创新建的二期PE装置主要产LDPE,目前LDPE与LLDPE的价差仍在相对高位,LDPE新产能的释放对线性市场的冲击力度有限。

从进口市场来看,信管家开户国外新建的PE装置多计划在下半年投产并大概率推迟至四季度或2018年,而目前塑料市场的内外盘价差持续处于倒挂加剧局面,且2月以来塑料市场的持续下行不利于贸易商进口积极性的释放,5—6月仍是传统的进口淡季,预计二季度塑料进口量环比一季度将大幅下滑。

信管家观点,从需求角度来看,目前农地膜需求基本结束,只有部分工厂按订单情况零星生产,而包装膜需求整体稳中偏弱,但春节后塑料市场的持续下行抑制了部分终端需求的释放,且终端原料库存处在相对偏低的水平,当塑料现货价格跌至8500元/吨这一自2015年年底以来的低位水平后,后期供应的缩减预期将刺激塑料中下游企业的拿货积极性。

五一节后,石化库存累计至87.5万吨的中等偏上水平,交割仓单为203张,处在历史同期偏低水平,鉴于主力1709合约平水现货,后期期货市场上的仓单压力不大,另一方面,春节过后,贸易商进口了大量的远期船货,但在持续的跌势行情中,陆续到港的进口货消化难度较大,这促使国内塑料港口库存持续处于高位运行,贸易环节走货不畅,石化去库存效果不理想,但随着5月石化装置检修力度的加大以及后期进口量的缩减,预计在当前8500元/吨一线的市场价格下,石化挺价的意愿和信心会明显加强,后期石化推动价格稳中上涨并带动终端企业主动补库存的概率偏大,这将有助于贸易环节去库存。

随着金融领域去杠杆对大宗商品利空冲击的边际效应减弱,以及塑料市场后期供应的逐步缩减,塑料期货或振荡偏强运行。

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